供求失衡引发资产泡沫

　　樊纲说，什么是资产泡沫？目前有各种说法。有的说法纯粹是描述性的，说资产泡沫是资产价格持续高涨的过程。但是没有交代资产价格要有多高，怎么个高法，高了会有什么后果等等。

　　樊纲认为，资产泡沫就是资产溢价收益在短期内过快上升，引致大量资金流入市场，追逐较少的投资机会，并形成过度投资，甚至在有些领域里形成过度的生产能力。

　　根据这个定义，他表示，如果有人不认为中国的资本市场曾经出现过泡沫的话，就想想这次世界金融危机的导火索———美国的房地产市场。在四五年的时间里，美国的房价迅速上涨。美国房地产价格的上升幅度和收入上升幅度的比，是衡量房地产价格情况的重要指标。当时这一指标是以每年30%-40%这样的速度在上升，进而使人们对于房产价格上升的预期普遍化。

　　当时美国的次级按揭贷款为什么能够盈利，能够避险呢？首先一个前提就是假定房地产的价格每年以两位数的速度上涨，它才有利可图。在这种预期下，大量的资金进入房地产市场去买房，而且是投资性的买房。进而提高了房价，导致开发商也进一步跟进，最终投资过度，生产了过多的房子却卖不出去。

　　上面举的是房地产的例子，其实，任何一种资产，任何一个产业，也都可能是这种情况。各种资产都可能产生泡沫，前提是价格过快上涨。什么叫过快，就是长期来讲总是要涨的，但是短期内就把长期的涨价过程完成了，这在短期内就是泡沫。至于价格为什么会过快增长，根据经济学的基本原理，价格是由供求关系决定的，价格的上涨要么是需求过大，要么是供给过少，要么既有需求过大的问题，又有供给过少的问题，总之是供求出现了不平衡。

　　所以思考资产泡沫的问题，还是回到经济学的本源问题上，思考为什么在资本的市场上，出现了供求关系的失衡。这就需要进一步思考，既然价格包括资产的价格是由供求关系决定的，那么就需要从两个方面分别来分析。