2010年首日便遭"开门黑" A股市场直面"三大变数"——

    2010年第一个交易日，A股市场低调开局，沪深股指遭遇“开门黑”。

    虽然元旦期间利好颇多，包括中央一号文件将锁定三农主题、个人转让限售股将征收20%所得税，以及财政部和商务部联合发文提高汽车以旧换新补贴标准等在内的消息，均为2010年A股开局送来大礼。但是，无奈美联储暗示将退出刺激经济政策的消息给投资者带来很大心理影响。而且，本周有14只IPO接连发行，新股发行节奏之密也为A股史上所罕见，这些因素一并为大盘短期走势蒙上阴影。

    尽管如此，在接受《经济参考报》记者采访的时候，主流机构和权威专家均对今年的A股市场充满期待，目前市场的普遍共识是：2010年的A股市场将进一步向着纵深方向发展，伴随着“双边市”、“全流通”和“国际化”的到来，A股市场的运行方式正逐步向成熟市场靠拢。

　聚焦 1“双边市”：股指期货融资融券即将登场

    创业板在A股市场平稳落地后，股指期货和融资融券这两大金融创新业务逐渐成为市场瞩目的焦点，近期一则关于“股指期货获批”的传闻更是使得这种市场预期空前强烈。

    权威人士指出，我国股市长期以来表现出极强的“单边市”特征，其中一个重要的体制性原因是缺乏股指期货这样的做空工具。早在2006年9月，特意为推出股指期货而成立的中国金融期货交易所就宣告成立。但随后，股指期货筹备工作一波三折，至今只存在仿真交易，实际操作仍然待字闺中。

    2009年9月初，中国证监会主席助理姜洋称“证监会在积极稳妥发展商品期货市场的同时，将积极推出金融期货”；2009年12月，中国证监会主席尚福林明确表示将尽快推出股指期货。这些表态预示着，管理层对拿捏股指期货推出的条件与时机已显得非常自信。

    股指期货是股票指数期货的简称，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约，目前我国准备推出的股指期货是以沪深300指数作为股指期货标的的。融资融券又称证券信用交易，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。

    具体而言，融资是证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。由此可见，融资融券并非是股指期货推出的先决条件，但是，融资融券的存在可以促进股指期货更好地发挥规避风险的功能。

    根据业界的普遍预计，目前股指期货推出需要的交易制度、交易技术和投资者教育等几个主要方面都已准备到位，2010年上半年推出股指期货的可能性较大。同时，融资融券也在渐行渐近。

    著名经济学家、燕京华侨大学校长华生日前向《经济参考报》记者表示，根据风险递进的原则，融资融券应先于股指期货推出。但是，从目前管理层的表态来看，股指期货先于融资融券率先推出的可能性较大。

    中央财经大学证券期货研究所所长贺强称，中国股市2010年新动力就是股指期货。他认为，当前我们的现货市场单边市、单向交易，推出股指期货为市场增加了双动力，因为是双向交易，上涨时候可以获取收益，下跌的时候也可以获取收益，提供了双动力，市场会更加活跃。而且更关键的是，股指期货为市场提供了一个避险工具。

    海通证券最新发布的研究报告则指出，股指期货的做空、套利、套期保值等交易机制，将使我国股票市场交易机制更趋完善。其内在机制决定了其可减缓股市上涨的力度，避免市场出现大涨大跌行情，改变以往股票市场“单边市”的特征，有利于证券市场平稳运行。