对话嘉宾

李稻葵 清华大学金融系主任

刘小雪 社科院亚太所印度问题专家

郭田勇 中央财经大学 中国银行业研究中心主任

李迅雷 国泰君安证券研究所所长

话题缘起

新兴市场国家收紧货币政策的步伐终于启动。10月27日晚，印度央行表示，从11月5日起商业银行的法定流动资金比率将从目前的24%上调至25%。这是既澳大利亚和以色列之后，又一个公开收紧货币政策的国家。作为“金砖四国”的重要成员，印度的举措无疑成为外界推测新兴市场国家货币政策走向的信号。

值得注意的是，中国同样作为“金砖四国”的重要成员，虽然目前尚未有对货币政策直接调节，但是上周的国务院常务会议发出的“管理通胀预期”的声音，首次将管理通胀预期与保增长、调结构相提并论，则被市场理解为货币政策有可能发生转向的一种“暗示”。

当然，收紧的故事并不会局限于新兴市场。昨晚，欧洲的挪威也已经决定加息25个基点。那么，中国货币政策何时会调整？在2009年货币政策大松手的“铺垫”下，明年有多大的收紧空间？如果政策暂不调整，又该如何完善，从而在明年兼顾保增长和防通胀的重任？

《每日经济新闻》邀请了4位长期关注货币政策和印度经济问题的专家，为您独家解析。

印度为何出手？

最近印度商品价格回升很强劲，印度贫困人口数量大，这部分国民对价格上升非常敏感，稍有通货膨胀就可能会引起比较强烈的情绪反应

NBD：印度在“金砖四国”中率先提高了法定流动资金比率，会不会对其他新兴市场国家带来示范效应？印度当局对货币政策实施小幅微调，有哪些是他们面对的特殊经济情况导致的？哪些可能是包括我国在内的新兴经济体也在面临的问题？

刘小雪：通过近几年对印度货币政策的观察就可以发现，在这次金融危机前，印度持续多年以防控通胀作为货币政策的目标，法定流动资金比率也是一降再降。

最近一段时间，印度商品价格回升的速度很强劲，消费物价指数（CPI）已经持续上涨了两个月。这一点跟我们国家有着明显差异。

另外一点，就是印度自身的国情。印度当局的领导地位，受短期内经济波动和民众反应的影响比较大。同时，印度的贫困人口数量很大，他们的生存困境也非同一般，所以导致这部分国民对价格上升非常敏感，稍有通货膨胀就可能会引起比较强烈的情绪反应。这就是印度在经济刚刚出现回暖不久后，就调高了法定流动资金比率的重要原因。

李稻葵：资本市场在近期非常态的火爆，也是印度当局作出收紧货币政策决断的重要因素。最近一个月时间，印度股市已经上涨15%到20%，这很大程度上是由国际热钱冲击造成的。

相比之下，目前中国的资本项目尚未完全开放，且仍然实行有管制的汇率政策，而印度资本市场的开放程度远远高于中国，这导致他们的资产价格在经济刚刚反弹就出现剧烈波动。因此，除了影响民生的消费价格之外，抑制资产价格泡沫，也是印央行调高法定流动资金比率的一大动机。