通货膨胀是过多的货币追求过少的商品导致价格上涨，现在我们的问题是货币确实不少但是商品更多，跟上世纪九十年代那个通胀时代相比有天壤之别，那个时候是短缺经济，而现在是过剩经济，大部分商品是担心卖不掉而不是供不应求。一般来讲单位产能货币供应量开始走稳或者翘头三年以后，物价才会起来。格林斯潘认为，美国的产能过剩可能在2012年以后。我国生产制造业比重大，产能过剩状况比美国严重得多，所以我国通胀的出现应该在美国之后

    明年金融是扩张还是收缩，货币政策会起到非常重要的作用。尽管明年仍将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但是也强调了政策的灵活性。如果货币政策收紧，会为2011年的经济运行带来很大压力     

    尽管明年中国经济有望呈现高增长、低通胀态势，但是经济增长的可持续性和稳定性都值得重视。2010年高增长、低通胀是我国“促转变”的最佳机会，如果不抓住这个机会解决困扰我国的经济结构问题，那么很多问题会在2011年体现出来。

　　2010年宏观经济增长乐观

    根据银河证券测算，在中性预测下2010年GDP增长率可以达到9%，在谨慎预测下也可以达到8.7%，在乐观预测下将达到9.3%以上。

    从投资来看，预计2010年固定资产投资增长率将从今年的33%左右下降到26%左右。由于政府的4万亿投资计划很大一部分是基础设施建设投资，很多项目都是中长期项目，使得政府投资具有较强的惯性。房地产投资增速从今年下半年以来逐渐加速，明年也有往上走的惯性，企业厂房设备投资会明显比2009年好。因此，明年投资增速虽然比今年要低，但仍然保持了较高的水平。

    从出口来看，我们认为2010年比2009年大概会有10%—15%的增长，形势会有所好转。明年全球经济总体来说会比今年好得多，尽管贸易摩擦有日益激烈的迹象，但我国的出口环境还是有明显改善。2009年净出口使经济增长下滑-3%左右，而明年将转为正的拉动。

    从消费来看，2010年将增长17%左右。今年以来实际消费增速在加快，尤其是汽车消费，由于我国人均GDP超过3000美元，中国的汽车消费潜力很大，它不是短期汽车消费的波段，而是长期的伴随中产阶级的崛起到了一个长期的繁荣周期。总体来看，消费是比较好的，仍将保持平稳较快增长。

　　短期来看不用担心通货膨胀

    明年中国没有通货膨胀，2011年以后要再观察。担心通货膨胀的人主要理由是央行发行这么多货币，银行增加这么多信贷，认为过多的货币投放会造成物价上涨。然而，通货膨胀是过多的货币追求过少的商品导致价格上涨，现在我们的问题是货币确实不少但是商品更多，跟上世纪九十年代那个通胀时代相比有天壤之别，那个时候是短缺经济，而现在是过剩经济，大部分商品是担心卖不掉而不是供不应求。判断有没有通货膨胀，不能只看到硬币的一面而忽视另一面。综合硬币的两面，应该看单位产能货币供应量，如果单位产能货币供应量稳定物价就会保持稳定。

    一般来讲单位产能货币供应量开始走稳或者翘头三年以后，物价才会起来。格林斯潘认为，美国的产能过剩可能在2012年以后。我国生产制造业比重大，产能过剩状况比美国严重得多，所以我国的通胀应该在美国之后，中国不用率先考虑通胀问题。

    中国CPI构成包括三部分，食品价格、制造业价格、服务业价格各占三分之一的权重。从制造业来看，产能过剩抑制了下游产品价格的上涨。由于上游行业是垄断竞争，而下游行业是完全竞争，加之产业链很长，使得成本在中间环节被消化掉，因此，尽管上游产品价格暴涨，下游消费品价格也难以上涨。对于石油价格，2010年上涨动力不足，甚至有可能下降。上一次石油价格大涨至147美元时，下游的塑料等化工品都不涨价；铁矿石涨了几倍，汽车、空调也没涨价。所以，CPI中的制造业价格很难普遍上涨。

    属于非贸易部门的服务业，理论上在经济起飞过程中价格应该一直上涨，但我国服务业劳动力供给是过剩的，使服务业工资的上涨比较缓慢，金融危机后使2007年的服务业价格上涨势头得到了抑制，所以服务业价格对通货膨胀的压力也不大。

    通胀唯一可能的突破口是粮食。食品制造业产业链短，粮食价格上涨就会导致食品价格上涨。大豆涨价豆腐一定涨价，生猪涨价猪肉一定涨价，所以粮食可能会影响物价水平。我国夏粮产量和需求量基本能够保持平衡还略有盈余，也不排除有些人炒作，会有一定的不稳定因素。

    所以，短期来看通货膨胀我们不用担心，明年大概2%-3%的CPI是正常的。

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