统计显示，大部分券商预测2009年将呈现震荡筑底格局，上证指数波动区间基本在1400~2800点之间，但事实上，上证指数今年来的波动区间为1800点~3400点。由此可见，券商整体低估了今年的行情。

    在8家相对乐观的券商中，国泰君安最为乐观，它预测2009年上证指数合理波动区间为1800～2800点。其次是国金证券和申银万国，他们分别测定上证指数波动区间为1400~2700点、1700~2500点。

    需要注意的是，国泰君安虽然洞悉了全年上涨的趋势，却没有把握住市场节奏。其在报告中认为，上半年A股可能只有结构性机会，下半年随着国家刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好，市场可望迎来上涨。这与实际走势并不相符。

    相对乐观的券商还包括中信证券、安信证券、国信证券、招商证券、联合证券5家券商。

    尽管上述8家券商低估了2009年行情，但起码看多了全年上涨的大方向。但是另两家券商的悲观判断却和实际情况截然相反。

    被市场“顶礼膜拜”的中金公司是看空市场的两家券商之一。在2008年12月22日发布的2009年策略中，中金公司认为，“A股估值风险仍未充分释放，可能在盈利下调风险之上还有10%~20%的下行空间。”

    海通证券在年度报告中则更是悲观地认为，上证指数只有在1300点才具有安全边际，2009年的宏观经济走向变数重重。

  相比之下，申银万国则是顺势而为，根据市场走势的变化及时调整策略。其在8月7日之前也看多市场，但在8月10日市场下降趋势已经确立的情况下，申银万国随即改变观点，发布报告《A股策略：冲高阶段暂告段落》，随后的市场走势也印证了申银万国的判断。

    申万最准，海通垫底

    虽然券商报告整体上在2009年的成绩不佳，但是也有部分券商表现出色。

    以上述60份策略报告作为样本，我们根据券商预测的市场走势和点位区间的准确程度，对这10家券商进行了打分。

    根据测算，申银万国是今年的赢家，在6个时点上判断最准确；其次为中信证券；紧接是安信证券、国金证券、国泰君安、联合证券，这4家的准确度相当，并列排行榜第三位。招商证券、国信证券、中金公司共居第四位，最后一名是海通证券。

    其中，申银万国尽管年度策略报告表现一般，但随后调整状态，在一季度、二季度、四季度以及8月份调整时，都做出了相对准确的预判，仅有三季度的预判有了一点偏差。

    6月22日，在《走在海外资本前》的报告中，申银万国提出“大盘可能会在三季度末调整”的预判。而结果是，大盘调整的时间发生在8月份，只是稍微提前了一些。

    而垫底的海通证券可以说是10家券商中最“冥顽不灵”的一家。

    尽管A股市场从年初就开始一轮新的上涨行情，但海通证券在前三季度一直坚持“市场可能要面临调整”的论调。

    至于对四季度走势的判断，海通证券仍然“独树一帜”，认为市场将面临中期调整。“9月份的反弹行情是中期调整的技术性修复以及对前期利多因素的反映，中期调整并未完全结束。”海通证券在报告中如此预计。

    9月30日，就在海通证券发布上述报告的第四天，沪指开始探底回升。截至12月9日，沪指涨幅为17%。由此看来，海通证券的判断还是显得过于悲观。(投资者报 薛玉敏)