流动性的本质是信心

    主持人：中国股市呈现出对货币政策高度敏感性，似乎患上了“流动性焦虑症”，对于接下来的货币政策有何预期？

    梁辉：全球任何国家货币政策的变化对资本市场都会产生深刻影响。目前随着经济企稳向上的趋势得以确立，市场对流动性的关注将逐渐减弱，政策的方向也在调整而不是转向。所以如果用M1去衡量，下半年相比上半年流动性不会那么充裕，但也不会非常紧张。

    杨明：我们预期货币政策将保持总体宽松、逐步退出过于激进的立场，真正回归到适度宽松的立场。适度的含义就是要防止出现严重的资产泡沫和结构性通胀压力，稳定预期。

    流动性的本质是信心，而不是货币数量。当经济好转时，投资者信心增强，驱动其风险偏好增强、资产配置改变，存量资金也会流入资产市场，因此我们对于流动性的来源并不担心。

    刘明月：下一阶段，相信政府还是会维持相对宽松的货币政策环境，当然，对货币政策进行适当的调整也是正常的。目前经济还处于复苏的阶段，没有出现过热和通胀，就业情况也并非良好，所以在经济还没有全面复苏之前，流动性还是会维持相对宽松。

    此外，市场不应该将放贷这一因素看得太重，因为除了货币基数，还有货币乘数因素，当实体经济变好之后，货币基数适当收缩，货币乘数增大后，流动性也是没有问题的，关键还是要看投资者的预期和信心，以及贷款的实际需求。

    主持人：在全球经济复苏预期和国内经济复苏的拉动作用下，未来通胀或将进入上升通道，您认为哪些行业和板块将受益于通胀预期？

    梁辉：受益通胀预期的往往是上游板块，比如煤炭、有色等；同时还有一类板块可以间接受益，比如虚拟经济的银行、地产；证券、保险、百货公司，虽然不直接受益于通胀本身，但它会受益于资本市场带来的通胀。结合目前的股价来看，一定要注意到是通胀预期，而不是真正的通胀，但通胀预期已经很大程度上反映到了股价里。所以在这种情况下，通胀预期因为不是真正的通胀所以很难衡量。简单来说，上游行业可能受益于通胀预期，但是否真正会带来投资机会，还要看通胀预期变成现实的可能性。

    刘明月：个人认为，通胀不会来得如市场预期的那么快，到2010年可能也不会太明显。如果通胀真的显现，那么有色、石油等资源类上游板块将会受益。

    ■嘉宾主要观点

    未来一两个月，市场应该还是延续震荡行情。操作上可适当加仓业绩比较确定、未来增长比较明确的公司。——广发聚瑞基金经理 刘明月

    在市场持续震荡的情况下，我们的投资策略主要从上半年寻找具备较大弹性的股票转向具有确定盈利增长的股票。——泰达荷银首选企业基金经理 梁辉     

    目前应重视行业配置和个股选择，相对弱化仓位轻重。进一步重视业绩恢复、持续增长能力及估值合理性的支撑。——华安基金首席宏观分析师 杨明     

    以前有“鸟笼经济”的提法，现在的资本市场也隐约看到了“笼子”的影子，短期内仅从这个角度观察思考的话，股市可能不太乐观。——博时策略灵活配置基金、基金裕阳基金经理 周力