主持人：目前的国内市场很大程度上是由内需和投资两驾马车拉动，对于第三驾马车——出口您是怎么看的，这一主题的投资机会是否明显？

    梁辉：出口取决于国际经济体，尤其发达国家经济复苏的情况。从目前来看，主要经济体经济已经开始企稳并且有些开始回升，但力度并不是很强。所以从出口导向型企业来看，感觉盈利恢复速度并不是很快。总体来说，目前出口板块的机会不是特别大。

    刘明月：对于出口而言，未来出口降幅会逐渐收窄，市场对于出口变好的预期依然存在，但由于复苏的力度和程度会不尽相同，出口在下一阶段不会存在整体上的机会。对于出口这一投资主题还是要侧重于个股，判断其估值水平。

    杨明：出口已经企稳，后期随着外需恢复可能会有所恢复。但是出口恢复的过程是缓慢的，幅度是有限的，整体上机会不大。

    主持人：整体来看，现在市场的估值如何？各个行业、板块有没有出现结构性偏高的情况？

    梁辉：目前市场整体估值约25倍左右，属于中等水平，但存在结构性偏高的情况。比如在上游某些品种中资产估值偏高，隐含了价格上涨预期在30%以上。而实际上从目前的经济环境来看，这些大宗商品上涨30%难度较大，同时这些板块对H股及全球同类公司溢价相对较大。如果把H股作为标签，目前银行的估值相对较低。

    刘明月：前期市场点位回调到2600—2700点的时候，跟当前的经济水平和复苏程度相比，估值整体而言存在偏低的情况。经过9月初的一波上涨，目前市场整体估值水平比较合理。其中一些行业的估值存在偏高或者偏低情况，强周期和弱周期的行业里都有。

    杨明：经历前期的回调后，目前市场整体估值基本合理、相对安全。从中期来看，未来更可能随着盈利恢复而保持或者小幅提升。短期内出现大规模资产泡沫的可能性不大。

    在后期盈利加速恢复阶段，必然有些周期性行业的盈利恢复情况会超预期，对应于当前的估值出现低估。部分面向消费的行业也有可能随着经济结构转变、政策鼓励，而出现中期盈利前景超预期的现象。对于节能减排、新能源、稀缺资源行业，仍然具有较好的市场追捧潜力。总体来看，目前不适于寻找静态的估值洼地，而应更重视分析动态前景。