由于境内外汇贷款利率主要参考国际市场利率，看好中美利差扩大、日美基本保持零利率，看好人民币升值减少实际负债，加大企业“负债外币化”倾向。国内企业在为境外融资者打工，高达15%以上的融资成本让很多企业无利可图。

　　第三个特点，银行信贷收紧，导致实际贷款利率上升，各种各样的民间融资渠道方兴未艾。借道而过、暗度陈仓的贷款难以控制。

　　表面上看，9月信贷高达5955亿元人民币，但房企、高耗能企业等均受到贷款控制。各种各样的融资渠道层出不穷，已经曝光的民间高利贷融资链崩溃案例就有浙江萧山国际酒店身陷4亿元债务黑洞，浙江宁海民间抬会“日日会”崩盘等。高昂的融资成本，使得只要实体经济稍有下挫，就会引发中小房企、酒店、高耗能制造企业大面积破产潮。个人消费长期贷款的增长也说明了贷款可能挪作他用，从银行贷款高利贷出借，是最好的套利渠道。

　　货币三特点隐含三大风险：境外融资短借长用、信贷资金暗度陈仓、民间资金通过寄托与抬会等形式追求高利贷。

　　上述风险本质相同：在体制的监管之外，定时炸弹出现在意想不到的地方。只有放松体制束缚，将民间资金与外资全部纳入监管，才能避免新一轮金融风险。（叶檀特约评论员叶檀知名财经评论人）