举例来说，一家公司需要一年期贷款1000万元，央行规定的基准贷款利率为5.31%，如果分拆成半年期银信合作理财产品加半年期贷款的方式，融资利率则可降到5%。

    即：第一个半年以发行银信合作理财产品的方式募资，给投资者的年化收益率约为3.3%；剩下半年以银行贷款的方式，半年期贷款标准利率为4.86%。

    对于银行来讲，获得的是5%的利息和佣金收入；对于融资企业来讲，一年期贷款的标准利率是5.31%，而实际融资利率为5%；对于投资者来说，3.3%的半年期年收益率比半年定期存款基准利率1.98%高出了1.32个百分点；对于信托公司来说，银行提供了融资客户、理财产品投资者、信托公司只是充当一个管道的作用，还可以收取约千分之五的管理费。

    多赢格局，成就了屡禁不止的表外融资盛宴。

    监管之策

    但大量融资游离于表外，导致银行的杠杆率变相提高，而对其风险却难以监管。

    在银信合作中，银行占据主导地位，但银信合作的风险也正是来源于银行一枝独大的格局。作为银行内部资产调节的方式，在银信合作中，无论是融资对象、分销渠道还是投资者，几乎全部为银行拥有，而信托公司则充当了弱势的配角。

    “银行掌握了客户资源和资金，信托公司更多是充当一个渠道，有时候甚至只是需要去信托公司盖个章而已。”用益信托研究员李旸说。

    2009年，银信合作理财产品募资额度占到了信托公司总募资额度的92%，信托公司集合信托计划仅占总量的8%。

    这部分贷款通过银信合作产品转移后，游离于银行资产负债表外，无需计提相应拨备，而风险则转嫁给投资者。

    正是鉴于这种无形的风险传递，银监会开始再度对银信合作出手。

    记者获悉，银监会的思路是：一方面要将银信合作贷款纳入表内监管，控制规模；另一方面，鼓励信托公司自主开发信托产品，走出银行的影子，扩大集合信托业务所占的比重。只有这样，才能在控制信贷规模的同时，保护信托行业的健康发展。

    一种或将纳入的监管思路是，通过信托公司发放的委托贷款将分为两块：与银行合作的银信合作信贷将纳入银行的资产负债表进行总量控制；而信托公司自主开发的集合信托计划则不在此限。

    “把银信合作资产装进银行的资产负债表内是肯定的，时间上应该不会太晚，应该在6月底之前。”某股份制银行投行部人士对记者表示。

    可能的操作路径有三：一是将银信合作贷款总规模纳入央行全年新增信贷7.5万亿的总盘子进行总量控制；二是要求银行为银信合作贷款计入存贷比监管；三是要求银行将银信合作贷款纳入资本充足率考量。

    对此，上述股份制银行人士认为：“管控总规模是很容易的，无论是控制总规模、控制存贷比还是控制资本充足率，只要把上述项目移到表内，银行难以遏制的放贷冲动就会收敛。”

    除了管控银行冲动之外，强化信托公司的主体地位，也成为银监会控制表外融资风险的主要抓手。2009年12月，银监会下发了《关于加强信托公司主动管理能力有关事项的通知》，鼓励信托公司开展主动管理类信托业务，培养核心资产管理能力，打造专属产品品牌；鼓励信托公司自主开发信托产品，培养高端客户。

    对于上述举措，市场分析人士认为，这些措施固然可以起到控制银信合作腾挪信贷的作用，但是如果融资主体对产品的需求持续存在，一个地方堵住了，水还会从另外的地方流出来。（记者 黎敏奇）