展望明年乃至更长时期的美元汇率变化，目前看空者似乎居多。空方的一个重要理由是美国高额债务和经常项目逆差导致的美元结构性贬值趋势。其他空头因素还包括美国的通货膨胀可能超过其他经济体，美国政府正在推行“弱势美元”政策以改善出口，部分国家开始加息导致美元和其他货币的利差扩大等。

    不过，深广的全球外汇市场历来起伏难测。有外汇交易员指出，目前美元汇率已在多年底部区域，向上反弹的概率和空间已经大于继续下行。进入１２月份，美元汇率出现反弹，并突破了今年７月份以来的下降通道上轨。

    摩根大通公司在其外汇市场报告中认为，虽不排除再创新低，但明年美元汇率将出现反转。美林公司在其明年展望报告中，也特别提到出现“美元牛市”的可能性。美林预测，美元汇率与风险偏好的负相关性将有所减弱，欧元对美元的汇率到年终可能回落至１比１．２８水平。被誉为“欧元之父”的经济学家罗伯特·蒙代尔日前也预测，美元可能转强。

    由于美元今年走势疲软，并存在结构性贬值风险，其全球主导货币的地位受到明显质疑。一些经济体已开始陆续减低美元的储备比例。国际货币基金组织的一份报告说，当前美元占各国央行外汇储备的比例为六成左右，是历史最低水平。

    目前看，还没有哪种货币能够取代美元。瑞银集团报告认为，美元作为一种交易工具以及国际贸易结算单位的角色也不会出现大的改变。一个以美元为主的多币种外汇储备体系是可能性最大的发展趋向。

    黄金的热度

    说黄金是今年最“热”资产绝不为过。

    根据芝加哥期货交易所的相关数据，国际主力黄金期货合约价格今年累计上涨逾３００美元，涨幅近４０％。特别是金价在历史性突破每盎司１０００美元整数关口后强势不改，一度触及１２１６．９０美元的历史最高点，近日才有所回调。相应的，“黄金概念”类股票在全球各市场上的表现都很抢眼。

    来自行业机构的资料显示，从供求基本面看，今年黄金的供应略紧，开采有所下降，作为库存因素的央行售金则从净卖转为净买。而在需求方面，虽然黄金作为首饰等原料的需求下滑，但其投资需求大幅增加，导致总体供求不匹配。

    世界黄金协会大中华区总经理王立新在接受新华社记者采访时谈到，金价今年一路冲高的原因，主要是因为黄金的金融资产属性明显增强。黄金具有天然保值功能，同时又具有抵御通胀的作用。而且，由于主要以美元计价，黄金价格走势与美元汇率的变化具有较强的负相关性。

    此外，近年挂钩黄金的ＥＴＦ等金融产品的出现，也使各类黄金交易市场的流动性更强，规模扩大，进而推升了投资性需求。世界黄金协会的数据显示，目前全球黄金ＥＴＦ持仓量约相当于１７００吨黄金。

    对于金价未来走势，由于目前看空美元的声音较强，很多行业人士也继续看涨黄金。美国零售期货经纪公司林德－瓦尔多克公司资深策略分析师詹姆斯·巴瑞特在金价突破１２００美元之后说：“黄金仍未见顶，近期目标应该在１２４０美元。”

    不过，考虑到金价已创出新高，并正在走出自２００５年６月以后的第三波涨势，看空的观点也许更值得关注。英国独立宏观研究机构ＣＥ公司首席国际经济学家朱利安·杰索普认为，金价在年底前将回落至１０００美元下方，而明年最低将跌至８００美元。他认为，由于未来通胀和美元贬值的风险或远低于预期，对黄金的投资性需求可能下滑。再加上高价导致的商品需求疲软，金价可能出现大幅回调。

    中国金市今年也很火热，有关斥资千万元购买黄金现货的“超级金民”报道屡见报端。各类黄金投资产品也纷纷登场，门槛下调，面向普通投资者。王立新对记者表示，中国黄金市场成长性很强，在全球经济不景气的背景下今年表现更是一枝独秀，无论首饰消费还是投资需求都出现明显增长。不过，他也提醒，目前国家对高杠杆的黄金投资类产品并不鼓励，市场过热也不利于长期良性发展。投资者更应看重黄金在资产类别配置中的特殊作用，而不应贪恋价差带来的短期暴利。

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