陈东海（东航国际金融公司）

自2009年3月以来，美国银行业传出赢利的消息，道琼斯等股票指数开始走强，因此在危机中流入美国的避险资金开始流出，美元逐渐丧失了避险功能，从而出现连续下跌的走势。

由于中美之间的密切的经济联系，且由于中国经济对于全球化的过度依赖，美元下跌的不利影响逐渐会传递到中国。

美元下跌对于中国通货膨胀的影响，主要原因在于失衡的中美贸易。从2001年至2008年，中国对美国的贸易顺差从831亿美元暴涨至2680亿美元。虽然2009年全球贸易萎缩，但是预计2010年国际贸易可能开始有所复苏，即使中国对美国的贸易顺差无法达到2008年的水平，但仍然会是一个巨大的量。因此，2010年由于对美国的贸易顺差而投放的基础货币仍然相当可观，会刺激通货膨胀。

美元贬值，会导致全球大宗商品等资源性产品价格猛涨，从而也会推动中国的通货膨胀。由于中国是原油和有色金属、铁矿石的进口大国，在2010年全球经济基本复苏的环境下，中国对资源性产品的需求量将会上升。美国能源信息署（EIA）预计中国2010年原油需求年率上升3.6%，而澳大利亚农业资源经济局预测，由于对炼钢原料的需求走强，2009年中国铁矿石进口将达到5.68亿吨，增长28%；2010年中国铁矿石进口将达到6.37亿吨，增长12%。目前原油期货价格已经突破80美元、而国际大宗商品价格CRB指数已经从最低200上涨到目前的280，预期在2010年会继续保持上涨的势头。因此在需求量和价格都将上升的情况下，中国的原料输入性通货膨胀将会上升。

由于世界上主要货币兑美元基本上是浮动汇率，而人民币兑美元的汇率相对固定，因此美元下跌必然导致其他非美货币升值，进而会导致其他非美货币兑人民币升值，所以中国会出现一般商品的输入性通货膨胀。

预期在2010年上半年，由于经济复苏的虚弱性，美国可能难以加息，或者加息空间不大，所以美元的弱势中期内很难扭转。因此，美元兑世界主要货币会继续贬值。由于上文提到的三项因素的传导，美元贬值将会在2010年对于中国的通货膨胀有推升的作用。