国家统计局昨天公布4月份宏观经济数据，其中居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，再创年内新高，也是18个月以来最高月涨幅。数据出炉后，股市反应激烈，沪指当天呈单边下跌走势，振幅逾百点，盘中最低2638.53点，创下近一年新低。截至收盘，沪指跌1.90%，报2647.57点。

    连续走高的CPI是否表明通胀压力的加剧？实际负利率的出现是否意味着加息脚步临近？近期连续遭遇“政策重拳”的楼市是否还将面临更大力度的调控？市场对宏观调控政策收紧的担忧已然强化。

    数据仍属温和，通胀预期加剧

    CPI涨2.8%，数据本身仍然还算温和。温和的通胀率，也是经济回暖的表现。在许多经济专家看来，以我国这样的经济体量，通胀速度在5%以内都属于合理区间。

    然而，市场昨天的反应显然已超出预期，这与当前整个宏观调控环境不无关联。CPI增速再创新高的事实，又为政策进一步趋紧提供了更充分的理由。另外，作为CPI的先行指数，4月份PPI同比涨幅扩大到6.8%，也引发市场预期，认为接下来几个月的CPI涨幅还会进一步攀升。

    申银万国首席宏观经济分析师李慧勇表示，通胀上涨态势可能持续到三季度。国家统计局总经济师姚景源则预计未来3个月CPI还会继续走高，尤其去年六七月份CPI底数又低，届时数据翘尾因素影响较大。

    不过记者注意到，今年前几个月CPI连连走高，与去年同期的基数较低也有直接关联。去年CPI走势“前低后高”，基于这一点考虑，CPI涨幅下半年也可能逐步趋缓。

    实际利率为负，加息具备条件

    目前，中国人民银行一年期定期存款利率是2.25%之上。一年期定存利率小于CPI涨幅，实际利率已经为“负”。银行存款利息抵不过物价上涨速度，央行加息具备了理论上的必要条件。

    但是加息通道的打开，并不意味着短期内必然加息。交通银行金融研究中心认为，年内加息虽然已成为大概率事件，但短期内加息的必要性却降低了。从货币政策本身而言，今年以来，央行从公开市场实现净回笼资金6040亿元，加上央行三次上调存款准备金率冻结资金已近9000亿元，今年已实现超过1.5万亿元资金回笼。与此同时，严厉的房地产调控政策、抑制过剩产能等措施的市场效用已经显现，并将在未来半年进一步释放“抑制效果”，如果此时加息，很有可能影响经济回暖态势，并造成国际热钱回流谋求利差，从而增加经济调控的难度。

    湘财证券专家认为，央行货币政策仍以公开市场操作、提高法定存款准备金率，以及信贷窗口指导为主，有可能于四季度加息27个基点。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，CPI涨幅超出此前预期，但未突破3%，他仍然维持原来“加息周期在6月至9月”的判断。

    后续楼市政策，市场也很担忧

    市场担心的另一个问题是楼市政策的后续。

    国家统计局周二公布，4月份70个大中城市房屋销售价格同比劲升12.8%，再创历史最高涨幅，令市场对于房地产调控力度加剧的忧虑升温。目前，上海二套房贷已基本严格按照新规定执行，三套房贷虽然部分银行仍在操作，但首付比例已提高至五成半到六成，利率1.15倍至1.3倍。沪市昨天下跌股票数达到794家，上涨仅有100家，如果楼市调控措施再趋严厉，金融股短期内必将面临更大的利空。

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