对话嘉宾

    谢国忠独立经济学家唐建伟交通银行研究部高级宏观分析师

    张  斌  中国社科院世经所研究员

    话题缘起

    水价在涨、电价在涨、成品油价在涨、天然气价格在涨，今年下半年以来，中国资源类产品价格在上涨。与此同时，自10月下旬以来，各主要工业品，包括能源、黑色及有色金属、化工产品、橡胶、轻工原料、矿产品，均出现不同程度价格上涨。

    价格弹性较低的农产品价格也在上涨。11月以来，蔬菜和水果价格上涨比较明显。刚刚公布的数据显示，50个城市11月中旬各类蔬菜价格旬度涨幅均在20%左右。猪肉、白条鸡价格亦小幅上涨；水产、蛋类、粮食价格均有所上涨；只有食用油因库存充裕，价格继续下落。

    此外，房地产业的“火爆”，已经颇有“动魄”的意味；而股市的表现已经相当抢眼。

    资源类产品的集体涨价，显然将会改变CPI和PPI数据。而物价的不断上涨，也为下一步宏观经济运行添加了许多不确定因素。我们现在想问，通胀离我们还有多远？通胀会提前到来吗？

    货币放得太多

    NBD：谢老师，最近一系列的资源类产品价格上涨、农产品以及大宗商品的价格上涨，引发各方对通胀预期的加剧，您认为这一轮物价上涨背后的推力是什么？

    谢国忠：能源价格和土地价格大幅度上升，这后面都是货币很快增长所推动，应该说通胀是货币带动的，最根本原因是货币量的增长。货币量刚开始增加时，有生产量过剩和价格监管等因素压抑着价格，但现在压抑价格的因素越来越少了，因为原材料价格占企业生产成本越来越高。土地价格也如此，土地价格是占房地产、服务行业的最大一块成本。

    农产品也一样，不是因为供应不足，而是因为水、电等原材料价格，以及劳动力价格的上升，这不能说是不是愿意养猪这么简单。朝上游走，就是土地价格、能源价格，再朝上走的话，也就是货币问题。

    唐建伟：我认为目前的涨价及其因素都是在此前的预计之内。原因主要是资源类产品的价格改革，但这个因素实际上对推动物价上涨的作用不是太大，国际大宗商品价格上涨也是一个重要原因。

    农产品价格上涨，主要还是由天气的季节性因素推动。不过，天气因素过去后，农产品价格还是会保持上涨，因为到了年底，价格会有季节性的上涨，但是基本上不会有太大波动。

    张斌：我也同样认为，价格上涨最主要的原因就是货币放得太多了，完全是流动性闹的。现在广义货币供应量  （M2）的增长接近30%，这意味着居民和企业的存款急剧增加。这么多钱拿在手里，大家必然要进行资产的重新配置。打个比方，原来我的风险资产是50%，现在一夜之间无风险资产（例如银行存款）突然增加，这肯定有悖于我初始的风险偏好状态，一个自然的选择就是追加风险资产的投资。这样一来，房价、股价自然而然就上去了。其根本问题是货币政策过于宽松。此外，由于经济复苏带来企业利润改善也在一定程度上支持了这种上涨，而企业利润的改善，很大程度又是由货币政策过于宽松带来的。

    通胀提前来吗

    NBD：由于资产价格和农产品价格的上涨，通胀会提前到来吗？

    唐建伟：基本不会。现在涨价的因素在预料之中，价格虽然在上涨，但总体水平仍然比较低，是进行资产价格改革的较好时机，如果等到明年价格起来了再改，市场反应就不一样了。

    张斌：CPI就算在今年11月份转正，我也并不认为通胀会提前到来。我认为，今年年内和明年，CPI范畴内，从环比来看，价格上涨没有疑问，但通货膨胀的压力没有那么大。

    首先，农产品价格环比确实在上涨，但目前从整体趋势上来说，幅度比较温和，猪肉等价格弹性较低的产品供应方没有出现问题，需求方要从劳动力成本和原材料投入成本这两个因素来看。

    从劳动力成本来看，目前的劳动力市场比金融危机刚开始时已有所恢复，但劳动力市场的压力并不大。目前，我国内需增长已经比较快，按照以往经验，这时候劳动力市场上工资应该涨很多，但实际情况是，劳动力市场与过去经验不相符，员工工资并没有上涨太多。其原因是，此轮我国的经济恢复更多是由于资本密集型行业推动，对劳动力的需求并不与内需增长势头相匹配，这就导致了就业压力仍不小和工资上涨压力并不大。

    原材料、大宗商品价格则是一个巨大的波动状态，但是最近明显的上涨趋势，并没有使未来的价格预期更加明确。我的基本判断是，明年全球货币政策不可能像今年这么宽松，不宽松的货币政策不会带来太大的价格波动，而且过了明年二季度之后，全球经济的复苏前景并不会特别好，大宗商品价格并没有很强持续快速上涨的趋势，所以，对国内商品价格不会有太大压力。但这并不代表我持乐观态度，因为通胀始终是一件很危险的事情。