“对赌”

    亦有专家提醒，必须警惕风险投资利益短期化的经营特点，将可能对教育培训行业造成负面影响。

    据悉，风险投资的目的锁定超额回报，其期限一般为3～7年，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业的30%左右，无需任何担保和抵押，但风险投资人一般会积极参与被投资企业的经营管理。

    原融勤国际合伙人孙红伟说，风险投资做某个项目的最直接目的不是持有，而是将其做大、增值，最后通过套现实现价值回报。换言之，风险投资从投资的第一天起，就想着如何将这个项目卖掉，并且卖个好价钱。

    这与培训机构追求长期持续发展的经营目标无疑是天然的战略性冲突。

    业内人士指出，风险投资一般要求教育培训企业具备高速增长的能力，能持续保持每年30%～50%，甚至100%以上的增长速度，通常在3～7年内退出。而教育培训行业恰恰是一个需要长期积累的行业，不像生产型企业，只要增加生产班次、加大设备投入，就可以迅速、大量生产出合格产品。

    唐俊京说，培训行业合格产品的生产不但要有优秀的课程设计，更要有大量优秀的教师队伍，而优秀教师的培养没有三五年是不可能的，风险投资利益短期化的要求，往往会导致培训机构在师资没有跟上的时候大举扩张，最终使教学质量下降，影响整个机构的声誉，进而让行业受损。

    据唐俊京介绍，在签订投资协议前，风险投资会加入约束条件，以加强对投资项目的监控力度，保障其投资资金的安全，加之培训机构谈判经验不足，专业辅助力量薄弱，风险投资人背后则随时有一流会计师、律师陪同，最终双方签字的条款往往在权利义务的安排上对培训机构不那么有利，直至曲终人散，培训机构方恍然大悟，但为时已晚。

    本刊记者了解到，风险投资在向培训机构投资前，一般会与培训机构签订发展目标的“对赌协议”，该协议会明确每年的营业额及利润增长目标，若不能达到设定目标，办学者就必须向投资者出让一定股份。这意味着，接受投资的同时，办学者的经营压力将大大增加，他们为完成设定目标，会不断加快扩张步伐，在此过程中，倘若教学质量、经营管理等跟不上，即可能出现经营危机。