三大报4月1日焦点        

     央行货币政策委员会：引导信贷总量适度增长     

    “灵活运用多种货币政策工具”、“有效防范和化解各类潜在系统性风险”是央行货币政策委员会第一季度例会的两个要点。虽然例会中没有提及非常规政策的退出战略，但这两点也足以说明货币政策当局的态度。

    3月31日，中国人民银行货币政策委员会2010年第一季度例会公报发布。会议特别强调，要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷总量适度增长。努力做到信贷资金的相对均衡投放，促进全年货币信贷调控目标的实现。

    与去年四季度的货币政策例会相比，此次会议在信贷的均衡投放前加上了“相对”二字。分析人士认为，这说明央行认为信贷投放还是要与实体经济需要、投放规律相适应，而非简单均衡，全年的信贷投放仍将是前高后低。

    根据今年的政府工作报告，今年我国新增贷款7.5万亿元左右。此前有传言称，监管层要求今年四个季度的信贷投放要按照“3322”比例来控制。据此推算，3月信贷额度仅剩1500亿元。但多数业内人士和专家认为，根据目前形势，简单的“3322”难以满足经济发展需要，“3322”可能需要向传统的“4321”转变。

    亚洲开发银行高级经济学家庄健指出，相对均衡是与去年相比，今年信贷不会出现大起大落的情况。而且信贷投放要根据经济活动的展开情况以及实体需求，不能因为刻板地遵守所谓的“均衡”而违背经济规律，要允许各月份、季度的小幅波动。

    对于市场极为关注的准备金率和利率政策调整，此次会议并没有给出明确信号，而是与最近数月决策部门的公开表态一致，即要继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

    但原央行货币研究局局长景学成表示，这一表述并没有降低央行加息的预期。此前有专家预计，中国已进入了加息窗口，4月份就有可能加息。

    值得注意的是，本次例会是央行货币政策委员新成员加入后的首次会议，市场此前对汇率政策的变化抱有一定期望，但央行昨日发布的消息并没有任何相关的表述。 

    融资融券首日风景：融资交易大于融券   

    3月31日上午9点25分，沪深交易所集合竞价结束，国泰君安、中信证券、国信证券、广发证券、海通证券、光大证券六家试点券商的融资融券首单业务也随之一一产生。不过，对于第一单的归属，多位券商人士表示，各家券商都抢在9点15分—25分的集合竞价时段下单，交易所的电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理，因此还无法判断哪家券商拔得头筹。所以，融资融券业务没有第一单，只有第一批成交单。

    来自沪深交易所的消息称，融资融券业务首日涉及交易的资金量都不大，市场运行平稳。据不完全统计，3月31日融资融券业务成交逾百笔，从交易数量和金额来看，融资交易远超融券交易。      

    目前首批6家试点券商共有49位投资者成功开设了融资融券信用账户。其中，开户数量最多券商为中信证券，已开立24个融资融券信用账户，包括22个个人户和2个机构户，其中有3位投资者参与了首日交易，其余21个账户将从今日起逐渐激活，目前中信证券个人客户所获的最高授信额度高于1000万元。

    三大报更多关注    

    《中国证券报》    

    中小基金成券商"佣金大户"

    基金经理的投资风格千差万别。体现在选股上，有些基金经理喜欢频繁换仓，有些基金经理喜欢长期坚守一只股票。从基金2009年年报来看，一些中小规模的基金公司主动操作相对频繁，股票周转率比同行高，因此尽管他们的规模不大，但对于分仓的证券公司来说，却是“佣金大户”。 

    股票周转率直接影响到基金的股票交易量，间接影响了基金的交易佣金。从年报数据统计可以看出，一些中小规模的基金因为周转率高，去年股票交易量排名靠前。比如，泰达宏利基金公司，2009年股票交易量达到1904.3亿元，交易佣金达到1.7亿元。根据天相统计，该基金2009年股票周转率为5.55倍。因此，尽管根据银河证券统计，泰达宏利基金2009年末总规模为302.4亿元，比中邮基金少约182亿元，但交易佣金比中邮高600万元。年末规模近千亿的交银施罗德基金，去年交易佣金量仅比泰达宏利多1900万元。 

    《证券日报》    

    2010年将是中国股权激励的黄金窗口期

    政策层面上，继2008年证监会《股权激励有关事项备忘录1、2、3号》及国资委、财政部《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的通知》陆续发布，2009年，关于股权激励的相关配套政策不断完善和细化，财政部、国家税务总局相继出台《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》和《关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知》，我国的股权激励在政策层面上真正进入了成熟完善期。

    在经济景气不断恢复、政策不断完善的背景下，2009年，沪深A股公布股权激励方案的上市公司共28家，其中首次公布股权激励方案的有18家，公布股权激励方案修订案的有10家，而这28家中于四季度公布方案的就有12家，占到全年公布方案总数的42%，这一方面说明中国经济不断复苏的势头，另一方面也说明目前A股的估值水平正处于理性区间内。

    随着中国经济的逐渐复苏，上市公司的经营状况也得以改观。在已预告业绩的1100多家上市公司中，有超过60%的公司业绩预增，这也为公布股权激励方案的上市公司在业绩考核上增添了不少底气。

    IPO定价机制的市场化和股票市场目前相对合理的估值水平，为上市公司实施股权激励提供了良好的资本市场环境。2009年四季度，便有12家上市公司选择在此时公布股权激励方案，占到全年公布方案总数的42%，由此可见一斑。 

    《上海证券报》    

    证券业协会将重点推动基金参与上市公司治理情

    中国证券业协会会长黄湘平日前在京表示，2010年我国资本市场处于金融创新所带来的深刻变革时期，协会将重点做好包括推动基金管理公司参与上市公司治理等各项制度创新、做好证券分析师和投资顾问分岗分类管理、夯实从业人员“持证上岗”制度，做好加快场外市场建设的自律管理和服务等在内的十二方面工作。      

    黄湘平在报告中表示，2009年协会各项工作均取得显著进展：起草和发布了38项自律规则；围绕合规发展和经纪业务营销管理两个重点开展调研，组织行业研究发展对策；完善落实了基金经理注册登记，推出中证协SAC基金估值行业指数；初步建立了证券资信评级机构自律机制，积极研究投资咨询机构的新业务模式和盈利模式；完善和推进了中关村股份报价转让试点工作，为建立统一监管的场外市场打下基础；投资者教育、行业信息技术安全、国际交流与合作等方面也取得了新成效。


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